Za do­ma­će tr­ži­šte ka­pi­ta­la sa 20-ak tran­sak­ci­ja dnev­no mo­že­mo slo­bod­no re­ći da je naj­pa­siv­ni­je u re­gi­o­nu, a mo­žda i u Evro­pi, ka­zao je u in­ter­vjuu za „Dan” iz­vr­šni di­rek­tor dru­štva za upra­vlja­nje fon­dom Trend, Ba­ter­flaj fi­nans Ne­delj­ko Šu­škav­če­vić.
– Ne mo­že­mo to pri­pi­sa­ti ma­na­ma in­sti­tu­ci­ja ili in­fra­struk­tu­re, već is­klju­či­vo od­ra­zu de­ša­va­nja u pri­vre­di. In­ve­sti­to­ri že­le da in­ve­sti­ra­ju u ak­ci­je ko­je ostva­ru­ju pri­nos, me­đu­tim, svje­do­ci smo da ta­kve kom­pa­ni­je u Cr­noj Go­ri mo­že­mo iz­bro­ja­ti na pr­ste jed­ne ru­ke. Tre­ba­će još mno­go vre­me­na da od­re­đe­ne kom­pa­ni­je za­do­bi­ju po­vje­re­nje in­ve­sti­to­ra. Ako pra­ti­mo cje­nov­ne osci­la­ci­je po­je­di­nih ak­ci­ja, vi­dje­će­mo da ta­kve ak­tiv­no­sti ko­re­spon­di­ra­ju sa pri­vred­nim ak­tiv­no­sti­ma u tim kom­pa­ni­ja­ma, što zna­či da su in­ve­sti­to­ri do­bro in­for­mi­sa­ni, i da su ci­je­ne uglav­nom re­al­ne. Za­jed­nič­ka plat­for­ma ber­zi iz re­gi­o­na pod na­zi­vom Se­e­link će do­pri­ni­je­ti ve­ćem in­te­re­so­va­nju in­ve­sti­to­ra, i po­ve­ća­ti li­kvid­nost ak­ci­ja onih kom­pa­ni­ja ko­je iza­đu na to tr­ži­šte, što je i pri­li­ka za no­ve emi­si­je ak­ci­ja i kor­po­ra­tiv­nih ob­ve­zni­ca – re­kao je Šu­škav­če­vić.
• Šta je, po Va­šem mi­šlje­nju, obi­lje­ži­lo pro­šlu go­di­nu na ber­zi?
– Hit na ber­zi pro­šle go­di­ne de­fi­ni­tiv­no je bi­la emi­si­ja dr­žav­nih ob­ve­zni­ca. Me­đu­tim, ka­ko se tr­ži­šte ob­ve­zni­ca ne ra­ču­na u ber­zan­ske in­di­ka­to­re i kad iz­u­zme­mo ovaj seg­ment, mo­že­mo za­klju­či­ti da je do­šlo do pa­da svih ber­zan­skih pa­ra­me­ta­ra. Ta­ko je pro­met ak­ci­ja u od­no­su na go­di­nu ra­ni­je ni­ži za 25,5 od­sto, dok je uku­pan broj tran­sak­ci­ja za 11,6 od­sto ma­nji ne­go u 2015. go­di­ni. Svi ber­zan­ski in­dek­si su u cr­ve­nom, za raz­li­ku od pret­hod­ne go­di­ne, ta­ko da je in­deks tr­ži­šta pao za 5,5 od­sto, a in­deks de­set naj­re­pren­ze­ta­tiv­ni­jih har­ti­ja za 11,6 od­sto, dok je tr­ži­šna ka­pi­ta­li­za­ci­ja za 3,46 od­sto ni­ža na kra­ju u od­no­su na po­če­tak go­di­ne. Po­sma­tra­ju­ći na­ve­de­ne pa­ra­me­tre iz­vla­či­mo jed­no­sta­van za­klju­čak da je ge­ne­ral­no do­šlo do pa­da tr­ži­šta. Mo­žda to di­je­lom mo­že­mo pri­pi­sa­ti i iz­bor­noj go­di­ni, ka­da in­ve­sti­to­ri, oče­ki­va­no, po­ve­ća­va­ju opre­znost i sma­nju­ju in­ve­sti­ci­o­ne ak­tiv­no­sti.
• Ko­li­ka je vri­jed­nost fon­da Trend, za­ključ­no sa 2016. go­di­nom?
– Ka­ko je vri­jed­nost ak­ci­je za­tvo­re­nog fon­da, od­no­sno in­ve­sti­ci­o­ne je­di­ni­ce otvo­re­nog usko ve­za­na za tr­ži­šna kre­ta­nja, vri­jed­no­sti ovih har­ti­ja su pra­ti­le smjer ge­ne­ral­nih ber­zan­skih pa­ra­me­ta­ra, pa je ne­to vri­jed­nost in­ve­sti­ci­o­ne je­di­ni­ce otvo­re­nog fon­da Trend ni­ža za 12 od­sto na kra­ju u od­no­su na po­če­tak go­di­ne, dok je pro­sječ­na vri­jed­nost ak­ci­je za­tvo­re­nog fon­da ni­ža za 15 od­sto u od­no­su na go­di­nu ra­ni­je. Ono što sa po­no­som mo­gu da is­tak­nem je da je po­vje­re­nje in­ve­sti­to­ra u ove dvi­je har­ti­je na vi­so­kom ni­vou, pa se po bro­ju tran­sak­ci­ja na­la­ze na sa­mom vr­hu. Dru­ga naj­tr­go­va­ni­ja har­ti­ja na Mon­te­ne­gro­ber­zi u 2016. je za­tvo­re­ni fond Trend sa 431 tran­sak­ci­jom, dok su na če­tvr­tom mje­stu in­ve­sti­ci­o­ne je­di­ni­ce otvo­re­nog fon­da Trend ko­je su tr­go­va­ne 344 pu­ta. Ako sa­be­re­mo ova dva pa­ra­me­tra, la­ko je za­klju­či­ti da su ak­ci­o­na­ri ove go­di­ne naj­vi­še tr­go­va­li fon­dom Trend, što ovaj fond do­vo­di na pr­vo mje­sto po br­o­ju ostva­re­nih po­slo­va na Mon­te­ne­gro­ber­zi u 2016. go­di­ne.
• Da li je za­du­ži­va­nje dr­ža­ve na ber­zi kr­oz emi­to­va­nje ob­ve­zni­ca do­bar po­tez, ili se na taj na­čin dr­ža­va po­ja­vlju­je kao kon­ku­rent pri­vre­di?
– Ako već dr­ža­va mo­ra da se za­du­žu­je, ipak sam pri­sta­li­ca sku­plja­nja sred­sta­va na ino­stra­nom tr­ži­štu. Pr­vi raz­log je što će se za taj iz­nos po­ve­ća­ti nov­ča­na ma­sa ko­ja je u op­ti­ca­ju, a dru­gi što no­vac ras­po­lo­živ za pri­vre­du tre­ba pla­si­ra­ti u raz­voj pri­vred­nih ak­tiv­no­sti, umje­sto što se umr­tvi po­zajm­lji­va­njem dr­ža­vi. Ovo je bi­la do­bra pri­li­ka za si­gur­ni pla­sman ban­ka­ma i osi­gu­ra­nji­ma, dok s dru­ge stra­ne, pri­vred­ni­ci bi vi­še vo­lje­li da je taj no­vac po­zajm­ljen nji­ma. Pla­sma­nom nov­ca u pri­vre­du umje­sto dr­žav­nog bu­dže­ta stva­ra­ju se po­zi­tiv­ni mul­ti­pli­ka­tiv­ni efek­ti, ta­ko što se po­ve­ća­va vri­jed­nost i obim pro­me­ta uslu­ga i do­ba­ra, či­me se stva­ra i do­dat­na ma­sa za dr­žav­ne da­žbi­ne kao i ve­ća za­po­sle­nost. Ti­me dr­ža­va ima kva­li­te­tan iz­vor fi­nan­si­ra­nja i sma­nje­nu po­tre­bu za za­du­ži­va­njem. Opet ma­lo bri­ne taj ne­do­sta­tak spre­ge iz­me­đu ba­na­ka i pr­vre­de. Ne znam da li je u pi­ta­nju ne­do­sta­tak do­brih pro­je­ka­ta za fi­nan­si­ra­nje ili pre­stro­gi ban­kar­ski uslo­vi, a mo­žda i jed­no i dru­go. Lič­no mi­slim da bi ban­ke tre­ba­lo da ima­ju vi­še slu­ha za po­tre­be pri­vre­de i ma­lo ola­ba­ve uslo­ve fi­nan­si­ra­nja, po­seb­no kad su u pi­ta­nju pro­iz­vod­nja i start-ap pro­jek­ti.
J.Ve­ljo­vić


Skup­šti­na ak­ci­o­na­ra 11. ja­nu­a­ra

• Ko­ji su naj­ve­ći pro­ble­mi sa ko­ji­ma se fond Trend su­o­ča­va i da li su ri­je­še­ni sud­ski spo­ro­vi sa biv­šim vla­sni­kom?
– Naj­ve­ći pro­ble­mi fon­da Trend su za na­ma. Za ko­ji dan fond iz­la­zi iz tran­sfor­ma­ci­je i ula­zi u mir­ni­ju fa­zu, tj. fa­zu sta­bil­nog raz­vo­ja, od če­ga će naj­vi­še be­ni­fi­ta ima­ti sa­mi ak­ci­o­na­ri. Kad ka­žem fa­zu raz­vo­ja, mi­slim na pra­vil­nu va­lo­ri­za­ci­ju imo­vi­ne u vla­sni­štvu fon­da. U to­ku pret­hod­ne go­di­ne Za­tvo­re­ni fond je po­stao sto­po­stot­ni vla­snik Trend Ko­ra­la, či­ja naj­vred­ni­ja imo­vi­na je ho­tel Ko­ra­li u Su­to­mo­ru. U to­ku su pri­pre­me za po­di­za­nje ni­voa kva­li­te­ta ovog ho­te­la, što će se kru­ni­sa­ti no­vom zvje­zdi­com. Ra­di­mo i na po­ve­ća­nju vri­jed­no­sti PLC Mo­ra­ča (biv­ši Ti­teks), ko­ji je u ve­ćin­skom vla­sni­štvu fon­da, kroz ra­zno­vr­sne sa­dr­ža­je, što će ople­me­ni­ti i obo­ga­ti­ti po­nu­du. U to­ku je iz­ra­da DUP-a za ovu lo­ka­ci­ju, pa će i to do­pri­ni­je­ti ra­stu vri­jed­no­sti ove kom­pa­ni­je. Ta­ko­đe, ve­li­ku pa­žnju po­sve­ću­je­mo po­ten­ci­ja­lu ze­mlji­šta u vla­sni­štvu fon­da i to 175.000 kva­dra­ta na atrak­tiv­noj lo­ka­ci­ji u za­le­đu Ve­li­ke pla­že u Ul­ci­nju, za ko­ju je ne­dav­no usvo­jen i pro­stor­ni plan u lo­kal­nom par­la­men­tu. Ova ne­kret­ni­na je na pro­da­ji, i na­dam se da će usko­ro bi­ti re­a­li­zo­va­na, jer je u pi­ta­nju sjaj­na pri­li­ka i mo­me­nat za in­ve­sti­ra­nje u ne­kret­ni­ne. Dru­ga vri­jed­na ne­kret­ni­na je ze­mlji­šte u Za­pre­ši­ću kod Za­gre­ba, za ko­ju po­sto­ji DUP i iz­grad­nja mo­že po­če­ti u bi­lo kom tre­nut­ku bez ika­kvih pre­pre­ka, što je, ta­ko­đe na pro­da­ji. Za 11. ja­nu­ar je sa­zva­na Skup­šti­na ak­ci­o­na­ra za­tvo­re­nog fon­da Trend, na ko­joj će bi­ti usvo­jen Pro­gram raz­vo­ja fon­da, i na ko­joj će ne­sa­gla­sni ak­ci­o­na­ri po­tvr­di­ti svo­ju na­mje­ru za iz­la­zak iz fon­da, ko­ji­ma ovom pri­li­kom obe­ća­vam da će bi­ti is­pla­će­ni u ro­ko­vi­ma i na na­čin ka­ko to i na­la­že Za­kon o in­ve­sti­ci­o­nim fon­do­vi­ma. Ovo po­seb­no na­gla­ša­vam iz raz­lo­ga što po­sto­ji od­re­đe­na do­za ne­po­vje­re­nja ko­ja je po­sle­di­ca sud­skih spo­ro­va ne­sa­gla­snih ak­ci­o­na­ra sa ne­kim dru­gim fon­do­vi­ma. Što se ti­če sud­skih spo­ro­va, uglav­nom smo ih pri­ve­li kra­ju, i ma­nji broj ko­ji je ak­tu­e­lan, ka­ko god da se okon­ča­ju ne mo­gu uti­ca­ti na po­slo­va­nje fon­da, a si­gu­ran sam da će se okon­ča­ti u na­šu ko­rist, kao i sva­ki do­sad.


Po­ra­sla vri­jed­nost ak­ci­ja fon­da

• Da li bi­ste sa­vje­to­va­li gra­đa­ni­ma da tr­gu­ju na ber­zi?
– Moj sa­vjet gra­đa­ni­ma je da sva­ka­ko tr­gu­ju na ber­zi. Ne mo­že­mo od obič­nih gra­đa­na oče­ki­va­ti da su baš do­bro upu­će­ni u in­ve­sti­ci­o­ne mo­guć­no­sti i da la­ko mo­gu do­ni­je­ti od­lu­ku o to­me u ko­ju har­ti­ju in­ve­sti­ra­ti, me­đu­tim, od ve­li­ke po­mo­ći mo­gu bi­ti bro­ke­ri. Sa­vjet je da bi­ra­ju har­ti­je od ko­jih oče­ku­ju pri­nos, kao i da pro­vje­re po­slo­va­nje i per­for­man­se kom­pa­ni­ja ko­je su im in­ve­sti­ci­o­no in­te­re­sant­ne.
• Ka­ko ko­men­ta­ri­šte iz­ja­ve ko­je se če­sto mo­gu ču­ti u jav­no­sti, da su na ber­zi pro­fi­ti­ra­li fon­do­vi na ra­čun ma­njin­skih ak­ci­o­na­ra?
– U pret­hod­nom pe­ri­o­du bi­lo je ne­do­ma­ćin­skog upra­vlja­nja fon­do­vi­ma, što je zna­čaj­no po­lju­lja­lo po­vje­re­nje in­ve­sti­to­ra, a po­seb­no ma­lih ak­ci­o­na­ra. S dru­ge stra­ne, ak­ci­o­na­ri su pri­lič­no inert­ni i ne­do­la­skom na skup­šti­ne ak­ci­o­na­ra da­li su do­pri­nos zlo­u­po­tre­ba­ma nji­ho­vog po­vje­re­nja od stra­ne me­nadž­men­ta fon­do­va. Ak­tu­el­ni Za­kon o in­ve­sti­ci­o­nim fon­do­vi­ma u ve­li­koj mje­ri je po­pra­vio ta­kvu si­tu­a­ci­ju i naj­vi­še je do­pri­nio za­šti­ti in­te­re­sa ma­lih ak­ci­o­na­ra. Ono što mo­gu da is­tak­nem za fond Trend, ot­kad je pod upra­vom Ba­te­r­flaj fi­nan­sa, vri­jed­nost ak­ci­ja je zna­čaj­no po­ra­sla, tran­spa­ren­tost ra­da me­nadž­men­ta je na vi­so­kom ni­vou, a sva­ki od sko­ro 10.000 ak­ci­o­na­ra je do­bro­do­šao u sva­kom tre­nut­ku, što i sa­mi ak­ci­o­na­ri mo­gu po­tvr­di­ti.